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什么是“对冲基金”呢?它与我们常见基金的差异又是什么呢?

对冲基金属于一种特殊类型的共同基金,是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。通俗点说,对冲基金也就是通过对冲的方式规避或降低了风险的基金。而且对冲基金涉及的领域众多,且呈现日渐复杂的结构趋势,据估计,其在美国的资产就已经超过了2.6万亿美元,近年来,曾经是最重要的对冲基金之一的长期资本管理公司的濒临崩溃给金融系统带来了剧烈冲击,因此,对冲基金受到广泛关注。著名的对冲基金包括摩尔资本管理公司和乔治·索罗斯的量子基金集体。对冲基金的投资者都是有限合伙人,他们将资金交由负责管理的合伙人来开展投资活动。对冲基金在某些特征上与传统的共同基金有所差异。对冲基金规定了10万到2000万美元不等的最低投资要求,通常为100万美元。长期资本管理公司要求的最低投资额为1000万美元。联邦法律要求对冲基金的投资者不得超过99人,也就是有限合伙人,并且拥有不低于20万美元的稳定收入,或拥有100万美元以上的住宅之外的资产净值。这些限制条件的理由是,富人会更加谨慎地看管资金的资产,因此对冲基金在很大程度上不受监管。4000家对冲基金中的很多家都设在海外以避免监管。

对冲基金与传统共同基金的差异还在于,它们通常要求投资者在较长的期限内放弃资产的使用权。这个要求旨在为经理人制定长期战略创造宽松的环境。对冲基金通常会向投资者收取高昂的费用。一般来说,对冲基金会对其资产收取2%的年费和20%的利润。

“对冲基金”到底是什么?


对冲基金的名称带有误导性,因为“对冲”通常表明规避风险的投资战略。长期资本管理公司破产的案例表明,尽管其名称是对冲基金,但这些基金能够并且承担了很大的风险。许多对冲基金追求“市场中性”战略,它们购入看上去便宜的某种证券,如债券,同时卖出数量相等的价值被高估的相似证券。如果利率整体上升或下跌、基金的风险就被对冲掉了,因为一种证券价值的下降与另一种证券价值的上升是相对应的。然而,基金需要推测两种证券之间的差价是否按照基金经理人预测的方向变化。如果基金赌输,就可能损失惨重,尤其是如果基金使用杠杆运作其头寸,借入大量资金,以致其资本相对投资组合的规模相当小。在解救长期资本管理公司时,其杠杆比例为50:1,也就是说,其资产是资本的 50倍,甚至在它陷入困境之前,杠杆比率仍为20:1。

长期资本管理公司的几乎崩溃,使得许多美国政治家呼吁加强对这些基金的监管,证券交易委员会设定新的规定要求对冲基金在其处登记。然而,由于许多基金在海外运作,例如开曼群岛,不属于美国的管辖范围,监管的难度很大。美国监管者能做的是,确保银行和投资银行对它们能提供给这些基金的贷款规模有明确的指导意见,并且要求这些机构从对冲基金获取关于风险头寸的足够的信心披露,但此举也仅仅是降低一部分风险,并无法从根源上解决。



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