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中国把美债全部抛售会如何?

众所周知,目前美国政府融资的的渠道主要是财政部通过发行债券获取资金,截至2021年2月,外国投资者持有美国国债7.1万亿美元,其中中国持有1.1万亿规模,占七分之一。另外,目前中国持有美债的规模占中国国外资产的三分之一,远远超过其他外汇资产。

假如中国一口气把1.1万亿美国国债全部抛售,会发生什么?


数据来源:通联数据

美国国债构成

要谈美国国债抛售,首先了解一下美国国债以及交易情况。如果想要抛售美国国债,必须在二级市场,目前美国国债分可交易国债和不可交易国债两大类。其中,可交易国债可以在二级市场上出售转让,不可交易国债无法在二级市场出售转让,截至2020年底,可交易的占比达到75%。

可交易国债包括:短期国债(1年以下)、中期国债(1-10年)、长期国债(10年以上)、通胀保值债券(TIPS)、浮息债券和联邦融资银行债券等。截至去年年底,可交易国债中,短期国债约占17.9%,中期国债约占40.0%,长期国债约占10.2%,通胀保值债券约占5.7%,浮息债券约占1.8%。

假如中国一口气把1.1万亿美国国债全部抛售,会发生什么?


数据来源:U.S. DEPARTMENT OF THE TREASURY

中国把美债全部抛售会如何?—两败俱伤

目前中国持有的美国国债利率在4.5%左右,属于中长期国债,都可以在二级市场交易,而目前美国国债的日均交易量基本稳定在5000亿-6000亿美元,可以说流通性非常强,对我们来说,一周之内即可将美债抛售的一干二净,表现上来看,对于美国国债影响不大,其实则不然。

一方面,中国是美国国债第二大持有者,第一位日本(1.26万亿美元),一旦全部抛售,美债券市场必然引发恐慌性抛售,连锁反应之下,一周内可能出现超过50%的美国债出现交易情况,引发债券市场震动,进而出现连锁反应,股、债、汇三杀将在美国上演。

与此同时,美债收益率是全球金融市场的旗帜,大量抛售后全球利率也会随之飙升,全球资产价格会在短期迅速增加,各国债务和融资成本也会随之升高,外债占比较高的国家出现债务违约的概率也大增,可以说世界各个国家都难受。对中国来说,人民币必然将大幅贬值,对于目前我国作为全球贸易大国来说,极为不利,尤其是表现在出口方面,反过来改善了美国的贸易赤字。

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数据来源:通联数据

另一方面,目前美债属于信用指数最高的政府债券,中国抛售以后,意味着不再信任美国政府还债能力,言外之意美国债务违约的概率急剧增加,对于未来美国政府再融资产生巨大影响,而美联储或被迫加大购债规模,美元泛滥将不可阻挡,由此带来的通胀威胁不可估量,届时不仅美国国内,全世界都可能出现通胀危机。

一旦我国全部抛售美债,意味着美元资产要转变为其他外国资产,例如欧元、日元等,大量买入会导致欧元、日元大幅升值,但是像欧盟中的德国和日本是全球主要贸易顺差国,货币大幅升值是一定不愿意看到的,所以会在经济、金融方面极力阻挠中国转移投资。

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