【投资策略】

一、分类：主动和被动

1、被动型：先确定投资组合，不根据市场环境变化，理论依据，市场有效性，采用指数化投资策略

主动型：根据市场环境变动去选择投资，市场有效性存在瑕疵，根据板块轮动，根据市场风格转换调整

2、战略性：固定比例，买入持有，投资组合保险

战术性：多空组合，交易型（均值-回归策略，动量策略，趋势策略），事件驱动型

3、债券投资：消极投资，积极投资（第九章才学）

4、另类产品：股票债券以外的投资

【大势研判】

一、方法

1、用K线判断短期走势

2、量能决定趋势方向（量-成交量，能

3、空间决定趋势大小

4、权重股对指数的撬动作用（市场的二八现象）

5、市场强弱度(采用A股指数与个股涨跌进行比较）

6、利用市场重心判断大势

7、指标判断，MACD

二、超预期理论

市场是由超预期决定的，投资只有围绕超预期事件进行分析和操作才能盈利

三、市场驱动因素

A顾客需求的逐渐趋同：发展让客人的共同需求越来越多

B全球顾客群的成长：消费市场上，存在热衷全球标准化产品的全球性顾客（比如喜欢AJ,LV）

C全球市场的形成:各国偏好相似

四、美林投资时钟理论

在不同的经济周期，持有不同的资产

资产和行业轮动、债券收益率曲线以及经济周期四个阶段

1、经济周期：衰退（经济下，通胀下）、复苏（经济上、通胀下）、过热（经济上、通胀上）、滞涨（经济下、通胀上）可以帮助投资者识别经济周期的转折点

（1）复苏阶段：股票对经济的弹性更大，相对债券和现金具备明显超额收益

（2）过热阶段：现金持有的机会成本上升，加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，商品走牛

（3）滞胀阶段：持有现金最明智，企业盈利受冲击，对股票负面影响，债券相对股票的收益率提高

（4）衰退阶段：货币政策趋松，债券表现最突出，股票吸引力逐步增强。

总结：

复苏：股票1，债券2，现金3，商品4

过热：商品1，股票2，现金3，债券4

滞胀：现金1，商品2，债券3，现金4

衰退：债券1，现金2，股票3，商品4

缺点：经济周期会出现跳跃

【全球资产配置和大类资产配置】

全球：整体出发，资产多元化，看该类资产放入后对原有资产有贡献

大类：国内国外权益类资产、固定类资产

当全球经济低迷，货币过剩，高收益资产稀缺的时候要配置大类资产

可以调高债权类、IT类，周期类股票的配置

【股票投资策略】

一、分类（第八章内容）

1、投资风格：价值型，成长型，平衡型

2、收益与市场比较基准：市场中性、指数化、指数增强型，绝对收益策略

3、投资策略的层次：配置策略、选股策略、择时策略

4、投资策略出发点划分：趋势型、事件驱动型、相对价值型、套利型

二、出发点划分

1、趋势型：按宏观经济、行业趋势、企业趋势来投资

2、事件驱动：主题投资，依赖某些事件或某种预期

3、相对价值型：当有些股票不合群的时候，有相对低估和高估的情形，有新的盈利机会

4、套利型：利用不同市场的价格差异

三、主题投资

1、国际新兴投资策略，找将会驱动经济体长期发展趋势的某个因素作为主题

2、主要类型：宏观性（城镇化、区域经济振兴）、事件性（确定性的事件，央企重组、奥运会、世博会、冬奥会等）、制度性（医疗制度、税收制度改革等）、产业性（扶持产业，互联网、5G，新基建等）

3、步骤：主题分析、趋势判断、目标选择、组合卖出

4、基本考量因素：催化剂、爆炸性、新颖性

【行业比较】

比较好坏、有无虚假、明确定位

行业景气指数，供应、需求、价格、产业政策

【绝对估值和相对估值】（第八章讲）

一、绝对估值法

股利贴现模型

D=ΣDt/(1+r)^t，股利的现值

折现现金流模型

D=ΣCFt/(1+r)^t，自由现金流的现值

还有实物期权定价法，资产评估法等

二、相对估值法

市盈率法，收益负的企业的市盈率没有意义，周期性强的企业，市盈率也没用

市净率，稳定且直观，收益负，非持续经营的公司，仍可用。资产的精确计算比较困难，账面价值和实际价值有差距

其他：净利润成长率（成长性较高），价格营收比例法（营业收入稳定），企业价值法（资本密集型）