1、定义累积盈利效率指标

累积盈利效率=保险公司成立至今累计盈利/公司股东累计投入资本

其表达的经济含义是，公司从成立至2020年末的累积盈利与股东累积投入的比值。

有关保险公司成立至今的累计盈利指标，“13”使用 统计年份末公司净资产-股东累积投入资本+股东累积分红+累积股东权益内部转增股本，计算而得，详细解释可见正文。

2、2009-2020年期间，寿险行业净利润规模达到1.2万元。截止到2020年末，股东累积投入资本规模超过6100亿元，行业净资产规模1.6万亿元。

2009-2020年股东累积分红4835亿元，分红公司数量也逐年增加。

2020年寿险行业累积盈利效率为231.8%，超出财险行业近100个百分点！

虽然表面上看行业累积盈利效率超过了230%，但从82家累积盈利效率看，甚至仍有43家公司是累积亏损的，占比超过52%。

类似于财险行业，头部寿险公司高盈利掩盖了行业内很多公司仍然亏损的现状。

3、“13精”统计了82家寿险公司成立至2020年度的累积盈利效率。

平安寿险累积盈利效率为1375.6%，排在第1位；

友邦保险累积盈利效率为883.8%，排在第2位；

太平人寿累积盈利效率为631.8%，排在第3位；

中国人寿累积盈利效率为604.8%，排在第4位；

中信保诚、中宏人寿、太保寿险、新华保险、泰康人寿、招商信诺的累积盈利效率紧随其后，挤入TOP10！

可以发现，除“老六家”以外，其余四席皆有外资背景。

正文：

上周，基于新调整的计算公式，我们给出了财险行业的累积盈利效率，可见财险公司成立至今累积盈利效率排行榜：老三家携手阳光农、三星、华泰进六强！

同样，“13精”新增收录了2020年寿险行业所有公司的所有者权益变动表。

基于此，“13精”也给出了2020年度各家寿险公司的累积盈利效率。

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什么是累积盈利效率

为便于小伙伴的阅读，我们再次介绍一下新调整的累积盈利效率公式。

累积盈利效率=保险公司成立至今累计盈利/公司股东累计投入资本

其表达的经济含义是，公司从成立至2020年末的累积盈利与股东累积投入的比值。

其中，保险公司成立至今的累计盈利指标，“13”使用统计年份末公司净资产-股东累积投入资本+股东累积分红+累积股东权益内部转增股本，计算而得。

需要说明的是，我们并没有使用公司累积净利润作为分子，原因有二。

一是净利润没有考虑其他综合收益的影响；

二是我们无法获取全部公司自成立以来的利润数据，可获取的区间仅是近12年。

由于我们暂时没有收集到2009年之前的所有者权益变动表。因此，股东累积分红只能统计近12年的情况。这在一定程度上，会低估2009年之前就有分红的公司的累积盈利效率。

可能小伙伴们会发现，累积盈利效率公式中怎么又多了一项，为什么加入累积股东权益内部转增股本呢？

这是因为，我们的分母是2020年度末的股东投入余额，如果是股东权益内部转增，显然股东投入余额是增加的。但这一部分的增加来自于公司盈利，分子项减去股东投入余额也把这部分盈利扣减了，应该补增回来。

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2009-2020年寿险行业的累积盈利效率

2009-2020年期间，寿险行业净利润规模达到1.2万亿元。截止到2020年末，股东累积投入资本规模超过6100亿元，行业净资产规模约1.6万亿元。

公司期末净资产包含了累积利润、累积其他综合收益的影响，唯一不足的是没有包括分红因素。因此，我们加入了股东累积分红。

同样，股东累积分红也会受到2009-2020年统计区间的影响。相比净利润而言，股东累积分红所带来的估计偏误会更小。

2009-2020年寿险行业股东累积分红4835亿元，分红公司数量也逐年增加，且2010年之前分红公司数量相对较少。这意味着缺失2009年之前的股东分红数据，除老三家外，对于其他公司影响应该很小。

值得注意的是，从行业层面看，2009年累积盈利效率已经为正，即股东已经实现盈利，且近十二年行业累积盈利效率逐年上升！（数字本身意义不大，因为分化很严重）。

2020年寿险行业累积盈利效率为231.8%，超出财险行业近100个百分点！

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寿险公司成立至今累积盈利效率排行榜

“13精”统计了82家寿险公司成立至2020年度的累积盈利效率。

需要强调的是，限于数据的可获取性，对于2009年之前有过分红的公司，该指标会略有偏低。可能受影响比较大的是老三家，尽管如此，老三家的累积盈利效率依然排在前列。

需要说明的是，由于2016年泰康集团改组，泰康人寿2010-2015年股东分红使用的是集团数据，共计51.5亿元。补增股东分红使得泰康人寿累积盈利效率提高了20.4个百分点。

2020年度平安寿险累积盈利效率为1375.6%，排名第1；

友邦保险累积盈利效率为883.8%，排名第2；

太平人寿累积盈利效率为631.8%，排名第3；

中国人寿累积盈利效率为604.8%，排名第4；

中信保诚累积盈利效率为422.6%，排名第5；

中宏人寿累积盈利效率为403.3%，排名第6；

太保寿险累积盈利效率为389.3%，排名第7；

新华保险累积盈利效率为314.9%，排名第8；

泰康人寿累积盈利效率为314.1%，排名第9；

招商信诺累积盈利效率为275.6%，排名第10。