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什么是权证,基本要素有哪些?权证种类有哪些?

  权证,又称“认股证”或“认股权证”,其英文名称为Warrant,故在香港又俗译“窝轮”。在证券市场上,Warrant是指一种具有到期日及行使价或其它执行条件的金融衍生工具。 而根据美交所(American Stock Exchange)的定义,Warrant是指一种以约定的价格和时间(或在权证协议里列明的一系列期间内分别以相应价格)购买或者出售标的资产(the underlying)的期权。

  广义上,权证通常是指由发行人所发行的附有特定条件的一种有价证券。从法律角度分析,认股权证本质上为一权利契约,投资人于支付权利金购得权证后,有权于某一特定期间或期日,按约定的价格(行使价),认购或沽出一定数量的标的资产(如股票、股指、黄金、外汇或商品等)。权证的交易实属一种期权的买卖。与所有期权一样,权证持有人在支付权利金后获得的是一种权利,而非义务,行使与否由权证持有人自主决定;而权证的发行人在权证持有人按规定提出履约要求之时,负有提供履约的义务,不得拒绝。简言之,权证是一项权利:投资人可于约定的期间或到期日,以约定的价格(而不论该标的资产市价如何)认购或沽出权证的标的资产。

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  权证是由标的证券的发行公司或以外的第三者,例如证券公司、投资银行等发行的有价证券。由第三者发行的权证也叫备兑权证或衍生权证。权证所代表的权利包括对标的资产的买进期权(看涨)和卖出期权(看跌)两种期权。因此有时所称的认股证是广义的(即包括认购证和认沽证两种),但更多的则是仅仅指认购证;而在香港则往往是指备兑认股证。

  投资人向权证发行人支付了一定比例的权利金购买后,权证持有人在预先规定的履约期间内或特定到期日,有权利但没有义务按约定履约价格向发行人购入或售出标的证券或以现金结算方式收取差价。也就是说,权证是认购(沽)标的证券权利的证书,认购(沽)权证是一种权利而非义务,其行使权利时, 认购(沽)权证发行人不得拒绝。

  这里所说的标的证券,是权证发行人在权证发行时就规定好的、已经在交易所挂牌的品种。是权证发行人承诺按照事先约定的条件向权证持有人购买或卖出的证券或资产。它可以是一个股票、基金、债券,也可以是一个组合、一个指数等。

  权证发行人是标的证券的发行公司或证券公司等机构。

  权利金是指投资人向权证发行人支付的购买权证的价款。

 权证的种类

按照交易行为划分,权证的种类分为认购权证(买权)和认沽权证(卖权)。

  例1、宝钢股份(600019)在股权分置改革方案中,提出的给流通股每10股1份认股权证,规定在股权登记日获得认股权证的股东,在权证第378天到期日,可以4.50元的价格购买宝钢股份股票。这就是认购权证(也叫买权权证)。

  例2、在宝钢股份的前期方案中,曾提出给流通股东每10股5份认沽权证,规定在股权登记日获得认沽权证的股东,在权证第365天到期日,可以以5.12元的价格卖出宝钢股份股票。这就是卖权权证(也叫认沽权证)。

  权证分为按行权期限的不同,权证可以分为美式权证(American Style Warrant)、欧式权证(European Style Warrant)和百慕大式权证(Bermuda Style Warrant)。

  美式权证的持有人可以在权证到期日前的任一交易日行权。

  欧式权证的持有人只能在权证到期日当日行权。

  百慕大权证介于欧式权证和美式权证之间,百慕大权证具有多个行权日或是一段行权期,如到期日前5日。

  例如宝钢股份规定的认购权证到期日(行权日)就是在股权登记日后的第378天。

  权证按发行人可分为两类:股本权证(Equity Warrant)和备兑权证(Covered Warrant)

  股本权证通常由上市公司自行发行,也可以通过券商、投行等金融机构发行,标的资产通常为上市公司或其子公司的股票。股本权证通常给予权证持有人在约定时间以约定价格购买上市公司股票的权利,目前绝大多数股本权证都是欧式认购权证。在约定时间到达时,若当前股票的市面价格高于权证的行使价格,则权证持有人会要求从发行人处购买股票,而发行人则通过增发的形式满足权证持有人的需求。

  权证的基本要素

  从权证的设计来看,包括9个要素:

  (1)发行人

  股本权证的发行人为标的上市公司,而衍生权证的发行人为标的公司以外的第三方,一般为大股东或券商。在后一种情况下,发行人往往需要将标的证券存放于独立保管人处,作为其履行责任的担保。

  (2)看涨和看跌权证

  当权证持有人拥有从发行人处购买标的证券的权利时,该权证为看涨权证。反之,当权证持有人拥有向发行人出售标的证券的权利时,该权证为看跌权证。认股权


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