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什么是最优投资组合?追求投资组合风险收益比最优

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最优投资组合就是投资者在选中的各种可能的投资组合中,可以获取效益最大化的一种投资组合形式,一般是指在证券、股票、基金等市场中把各种证券集合的过程中根据每一个证券的风险、回报率、未来发展趋势等选择相互能产生正作用的投资产品及形式。一般选择有效集的上凸性和无差异曲线的下凹性决定了最优组合的唯一性。

投资组合的目的就是为了分散风险,投资组合可以看成是多个层面上的组合,可以根据自己的需要和实际情况来综合考量,有安全性与收益型的双重考量,有收益型和灵活性的双重考量,有灵活性和实效性的双重考量。

最优投资组合不一定限定组合数,比如有的基金条款就规定投资组合不得少于20个品种,有的则没有明确规定,大于2种组合就行。投资组合模式可以选择积极地、中庸的、保守的,至于最后决定采用那种组合,投资者见仁见智了。

追求投资组合风险收益比最优

短期市场剧烈震荡,市场风格的快速转换和分化特征明显,多数偏股型基金出现了较大程度的回调,偏价值型的基金经理受到更多投资者的关注,再度引发市场价值与成长风格的讨论。对此,创金合信数字经济主题基金经理王浩冰分析,前两年业绩表现突出的基金经理更多被称为赛道型基金经理,他们会集中持仓于看好的方向,相信持仓品种的持续成长性,同时对于估值的容忍度较高。而近期基金业绩表现较好的,多为价值型的基金经理,他们对于大多数公司的长期成长持较为审慎的态度,因此会对当下的估值要求比较高,以形成对组合的保护,这类组合往往会体现出比较强的防御性。

尽管其管理的创金合信数字经济基金与价值型基金经理产品业绩表现近期有一定的类似,但王浩冰认为自己的投资风格与这两类基金经理都不太一样。谈及自己管理组合的目标,王浩冰将之归结为,实现风险收益比最优,“如果构建出一个风险收益比好的组合,理论上,在大多数的市场环境,应该能呈现出比市场平均水平偏低的回撤;另一方面,我相信成长的价值,所以愿意通过合理地承担成长的风险,因而组合也会有不错的弹性。”王浩冰表示,为了实现风险收益比最优,日常主要做两方面的工作:一是通过自下而上的研究,选出性价比好的个股标的;二是通过宏观、中观的分析来管控组合的风险,以一个合适的方式将这些个股组合成一个整体。

资料显示,王浩冰拥有9年证券从业经验,先后就职于中信证券、华商基金、华泰资产、中庚基金,担任研究员、投资经理助理、投资经理,重点研究TMT行业,并从事权益投资组合管理工作。

谈及自己的投资框架,王浩冰表示以价值投资为基础和内核,战略上,在股票价格低于内在价值时买入,在高于内在价值时卖出。其次,相信成长是最大的价值,成长伴随不确定性,所以需要合理地承担成长的风险,以实现风险收益比的最大化。最后,不放弃估值定价。因为再优秀的公司,成长性再高的公司,都应该有一个合理的定价。只有以合适的价格买入,才可能获得较好的风险收益比。

“基于此,我很少大量选择纯防御性的、低估值的个股去构建组合;通常会更倾向于积极寻找有向上弹性的个股,这样大概率会有比较好的风险收益比。”王浩冰表示,只有在市场中很难找到既有较好的向上弹性,同时风险可控的个股的时候,才会全面防御,配置较多的防御性、低估值的个股,“不过需要全面防御应对的市场环境,历史看很少。在近期快速调整的市场环境,我的策略仍是偏进取的。”

谈及当前的市场,王浩冰认为,今年整体大背景是全球经济修复以及全球流动性宽松逐步收敛,“我不认为当前市场有非常大的风险,但是不排除后续会有比较大的振幅。”不过,王浩冰认为会有比较多的结构性机会,主要关注两类投资机会:一类是顺周期、低估值的板块性机会,比如可选消费、通用制造、周期制造等领域。另一类是长期发展方向明确的泛科技领域中的个股机会,比如TMT、新能源等领域,其中会有很多自下而上可以挖掘的机会。


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