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绿鞋机制是什么意思,是利好还是利空?

“绿”这是所有股市投资者最避讳的一个字,在A股,绿意味着下跌或者亏钱,如果将绿鞋机制改成红鞋机制则更加符合A股的特性。

绿鞋机制是一个舶来品,最早由美国波士顿绿鞋制造公司1963年首次公开发行股票时率先使用而得名,我国则在1995年首次在B股(人民币特种股)开始施行绿鞋机制,2006年之后开始在A股施行。在中国电信之前,工商银行、农业银行、光大银行以及邮储银行在IPO时施行过该机制,而电信也成为了第一家非银企业上市IPO施行绿鞋机制的国家。

绿鞋机制即Green Shoe Option or Over-Allotment Option,超额配售选择权,发行人在股票上市后一段时间内授予主承销商的一项选择权。是不是觉得很复杂?其实很简单。

A股再现“绿鞋机制”,什么是绿鞋?两分钟全知道


我们首先要理解绿鞋机制中的三个参与主体:

发行人—即发行股票的公司,在这里就是中国电信;承销商—保荐机构,一般是券商的投行部门;投资者—就是参与申购的股民,也就是你。该机制的关键点在于超额配售。

打个比方,A公司IPO计划发行1亿股股票,在引入绿鞋机制后主承销商就会要求A公司多发行15%的股票也就是1.15亿股给投资者,这15%的股票就是超额配售的。其不同之处在于,超额配售的股票并不会在公司上市当天给到投资者,需要暂时寄存在承销商,由其在规定的时间内给到投资者(上市之日起30个自然日内)。此时投资者是赚、是亏除了与该股的走势有关外,同时还与承销商选择行权的时间密切相关。这时就会出现两种情况,但无论怎样对于承销商而言都是稳赚不赔的。

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第一种情况是A公司在二级市场上的表现超预期,备受资金的追捧,股价从发行价10元飙涨到20元,此时承销商可以选择使用绿鞋机制,即把超额配售的15%的股票给到投资者,投资者有权利以20元的价格卖出或者继续持有。

如果投资者此时抛售股票,则每股能够净赚10元;承销商则会按照一定的比例超募资金,俗称佣金,其利润如行权之后股票的涨跌幅无关。这是一个三方都满意的结果,投资者赚取收益,承销商赚取佣金,IPO公司获得超额融资。但现实往往并不完美,如果在行权期之内股价大跌,该怎么办?

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在专业机构面前,散户永远是在裸泳,受伤的永远是中小投资者。当股价跌破发行价时,承销商有权放弃行权,具体操作为:

为了便于计算,我们假设股价从发行价10元跌到5元,此时承销商会以5元每股的价格买入15%的股票,也就是1500万股,然后分配给投资者,但投资者能够得到的股数与10元每股的数量是一样的,剩下的则归券商所有。简单地讲就是超额募分配的投资者同样需要承当股价下跌的代价。这种情况下就是投资者与承销商的零和博弈,投资者的亏损就是券商的利润来源。

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工商银行、光大银行、农业银行、邮储银行以及中国电信的绿鞋机制我们可以看出一个规律就是施行该机制的公司都是行业巨头,估值相对较低,策略投资大于成长投资。绿鞋机制是保证公司从一级市场到二级市场的平衡稳定器,防止过度炒作使得股价过度偏离其价值。

比如当股价上涨,承销商行权时,投资者可能获利了解,过大的卖盘压制股价的上涨;但股价下跌,承销商放弃行权时,低位买盘增加,股价回升;不管是否行权,股价总能维持在发行价附近,所以对于超额配售的投资者而言,能不能赚钱很大程度上取决于运气。

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这就是绿鞋机制。看完如果你觉得有所收获,请评论转发给身边有需要的朋友!


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