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跌跌不休的格力电器还值得持有吗?

格力电器的股价用一个字形容就是惨,今年以来暴跌了将近30%,很多同学心态都快崩溃了。


格力的龙头优势是否还存在?还值得投资吗?今天老师给大家全面分析一下。

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企业简介


很多投资者都非常熟悉格力电器,“好空调,格力造”的广告语也是家喻户晓。


格力电器的董事长董明珠是一位非常优秀的女企业家,她在格力工作了三十几年,从一名普通的销售成长为格力电器的领导者,格力的发展离不开董明珠的经营与管理。


今年格力推出了员工持股计划,董明珠获得30%的股权激励份额,格力的高管以及中层核心人员都获得了相应的份额,股权激励覆盖面超过1万员工。


股权激励对董明珠来说是一个“黄金降落伞”,为她以往对格力做的贡献进行奖励。


格力的发展离不开对人才的激励,而对核心人员的股权激励可以将股东、管理层以及员工的利益进行绑定,让大家齐心协力把格力做好,有利于实现各方利益的最大化。


企业分析


格力电器目前的主要业务是空调,生活电器和智能装备的业务占比很小,所以我们要关注格力空调产业上的发展。

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(2011-2020 年空调行业内销量(万台)及 5 年内年复合增速)


从近十年的空调国内销量来看,行业基本保持着不断增长的趋势,虽然最近几年受房地产调控政策影响,新建住宅竣工量降低,但空调消费需求保持比较平稳,特别是2020年在疫情的巨大影响之下,空调国内销量并未出现巨大降幅,说明市场对空调产品的需求是非常强烈的。


随着未来城市化率的逐步提升,空调产品的新增需求也会持续产生。空调的平均使用年限在10年左右,那么早期购买了空调的用户也会产生替换需求。还有一些老的空调产品能耗很高、产品效率性能低下,用户也会对新型节能高效的空调产品产生购买需求。


竞争格局


1.近年格力费用管控优势增强

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通过格力、美的和海尔近几年的期间费用率管控,我们可以看出,格力的期间费用率是最低的,这样的数据可以说明格力的管理能力是非常强的,期间费用控制降低可以进一步提升产品的竞争力。


2.格力研发投入增速较快

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格力的研发费用率持续提升并且已经超过美的,专利申请数量也是高速增长并且超过美的。持续的研发投入可以进一步提升产品的科技含量,进而增长产品的市场竞争力。


财务分析

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从格力电器的营业收入和净利润增长率数据可以看出,疫情对公司经营的影响正在消除,公司的营业收入和净利润都实现了较大幅度的正增长。

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(公司内销排产实现稳健增长)


根据产业在线调研的数据来看,格力今年3月份的内销量为285万台,和去年同期相比增长137.5%。而行业平均增速只有89.7%。这说明格力的销售增速是高于行业平均水平的。


通过格力的排产数据我们也可以看出,和去年同期相比也增长17%。而空调行业内其他公司内销排产比去年同期均有所下滑,说明格力的增长是非常强劲的。


同时根据奥维云网的数据可以看出,空调价格线上增长32.53%,线下价格也增长了8.88%,这对冲了原材料价格上涨带来的影响。


老师总评


格力电器作为空调行业龙头依然具有竞争优势,股权激励计划使得公司人才凝聚力进一步增强,为公司的持续健康发展提供坚实基础。公司进行的销售渠道改革效果正在逐步显现,线上线下销售市场份额逐步提升。

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随着渠道库存的清理以及营销方式的转变,格力在利益分配上更加具有主动权。空调行业在新增需求和替换需求的双重影响之下,未来还有很大的市场空间。


格力电器持续的研发投入也为产品竞争力提升提供了坚实的基础,期间费用率的管控可以使得产品利润率提升,今年以来空调产品在内销量以及排产量的持续增长,为格力的业绩增长提供了强劲的数据支撑,空调产品价格线上和线下的增长进一步对冲了原材料价格上涨带来的影响。


当然,我们也要注意到空调市场整体增速放缓,近年来格力在寻求各类转型,但是没有明显成效。另外房地产政策的长期调控政策必然会影响空调行业的发展,再加上董明珠即将退休,之前一直培养的二把手又在年初辞职了,所以我们投资时还是谨慎一些。


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