创财商

专注互联网金融
解决资金周转问题

双汇发展近5年财报分析(仅供参考)

双汇财报分析

一,企业分析(盈利能分析)

1,行业所处阶段

通过年报我们知道,双汇的主要业务是屠宰业和肉类加工业


image.

 


中国的肉制品行业还有两倍以上的发展空间,所以处于行业成长期。

image.



image.


行业发展现状


image.

 


 

2,行业市场规模


image.

 



image.

 


从上图我们可以看出,我国肉制品市场规模稳步增长,2020年将突破2万亿。

3,行业竞争格局


image.

image.

 


从上图可以看出,双汇发展在屠宰业和肉制品行业的市场占有率都是位居第一,但是在整个行业的占比还是很小,还有很大的发展空间。

4,企业护城河

(1)品牌优势

“双汇发展”2020年的年报中发现双汇发展是有品牌优势的


image.

 


我们在看看双汇发展的毛利率和净利率

image.




双汇双汇发展的毛利率和净利率都是排名前三,而且有品牌优势,所以双汇发展是有品牌护城河的。


(2)效率优势

我们看双汇发展的营业总收入,总资产和毛利率在行业的排名


image.



image.

 



image.

 


双汇发展的营业总收入,总资产和毛利率均是行业前三,而且营业总收入和总资产远超第二名,所以双汇发展是有规模经济护城河的。

(3)独特的资源

渠道


image.

 


从上图我们可以知道双汇是有渠道护城河的。

5)文化优势


image.

image.

 


我们可以看出,双汇的企业愿景:做世界领先的肉类服务商,缔造百年双汇,核心价值观:诚信立企,德行天下。质量方针:消费者的安全和健康高于一切。

通过这些企业文化,我们可以知道双汇把消费者的安全和健康放在第一位,在这种企业文化下,产品的质量安全才可以保证,企业愿景很美好,能够振奋人心。把诚信和品德作为企业的核心价值观,企业可以走的更长远。

双汇的企业文化符合“真善美”原则,而且年报核心竞争力分析中的管理优势正是企业文化的效果,所以双汇发展是有企业文化护城河的。


image.

 


5,企业团队

企业的核心团队成员有万隆,万宏伟,焦树阁等16位核心团队成员,基本都是在双汇工作多年,专业能没问题,有三分之一的核心团队成员持有双汇的股份,而且没有减持和质押,说明团队成员很看好公司的发展,核心团队成员除了郑文广,薪酬都在百万以上,工作动力足,郑文广是新聘任副总裁,工资低可以理解,核心团队成员无人离职,说明核心团队很稳定。


image.

 


二,财报资产负债表分析

(一)资产负债表分析

1,总资产


image.

 



image.

 


双汇发展在同行业中总资产排名第一,总资产规模超过300亿,资产规模很大,近5年总资产规模整体是增加的,但是资产的增加是不稳定的,主要是总资产增长率受到猪肉价格周期性的影响,属于正常现象,我们可以通过计算总资产的平均增长率来看公司的成长性,通过计算,双汇发展近5年的总资产平均增长率为9.38%,所以双汇发展扩张之中,成长性一般。

2,资产负债率


image.

 


双汇发展近5年的资产负债率为29.43%33.01%40.06%40.23%30.46%,资产负债率小于60%,偿债风险比较小,我们需要看下货币资金与有息负债的差额,进一步确认偿债 风险。

3,货币资金和有息负债的差额


image.

 


5年,货币资金和有息负债的差额都远大于0,双汇发展没有偿债风险。

4,应付预收和应收预付


image.

 


2016-2020年,应付预收与应收预付的差额都远远大于0,所以双汇发展行业地位很高,无偿占用上下游公司大量资金,而且应付预收和应收预付的差额近5年整体上是增大的,说明双汇发展的行业地位在增强。

5,应收账款占比


image.

 


双汇发展最近5年(应收账款+合同资产)占总资产的比率极低,不到1%,说明双汇发展的产品非常畅销。

6,固定资产占比


image.

 


5年双汇发展固定资产占比在30%-60%之间,固定资产的占比还是比较大的,好在双汇发展固定资产的占比是稳定降低的,说明公司维持竞争力的成本在降低。

7,投资类资产分析


image.

 


双汇发展的投资类资产不到1%,说明双汇发展非常专注于主业。

8,存货和商誉占比

(1)存货


image.

 



image.

 



image.

 


5年,双汇发展“应付预收”和应收预付的差额大于0,且应收账款占总资产的比率小于1%,存货没有暴雷风险。

(2)商誉


image.

 


5年,双汇发展商誉为0,商誉没有暴雷风险。

9,营业收入及增长率


image.

 



image.

 


双汇发展的营业收入同行业排名第一,实力很强,但是营业收入增长率受猪肉价格周期波动影响,营业收入增长率不稳定,总体来看营业收入是增长的。

10,毛利率

 


image.

 



image.

 


双汇发展的毛利率在20%左右,毛利率并不高,这并不是双汇发展的产品不够好,而是整个行业的毛利率就不高,低毛利率正是这个行业的护城河。

11,费用率


image.

 


5年,双汇发展的期间费用率占毛利率的比重都小于40%,说明双汇发展的成本管控能力很强。

12,销售费用率


image.

 


5年,,双汇发展的销售费用率都小于15%,说明双汇发展的产品比较容易销售,销售风险相对较小,我们可以看到,双汇发展毛利率整体上是减少的,说明双汇发展的产品竞争力在增强。

13,主营利润率和主营利润质量


image.

 


双汇发展的主营利润率在11%左右,说明双汇发展的盈利能力弱,主营利润占营业利润的比率都大于80%,说明双汇利润质量很高。

14,净利润现金比率


image.

 


5年,双汇发展的平均净利润现金含量大于100%,说明双汇发展转到的都是真金白银。

15,ROE净资产收益率


image.

 


5年,双汇发展的ROE都大于20%,双汇发展的净资产收益率非常高,但是2020年的净资产收益率降低到了26.32%,还需要继续观察。

16,成长能力分析


image.

 


5年,双汇发展购建支付的现金与经营活动产生的现金流量净额比率在3%-60%,说明公司很有增长潜力且风险较小。

17,分红比例


image.

5年,双汇发展的分红比例都大于40%,说明赚到的都是真金白银,而且很慷慨。


三,企业估值

1,合理市盈率

双汇发展肉制品行业处于成长阶段,护城河有品牌优势,效率优势,独特的资源及文化优势,双汇发展的总资产增长率不稳定,成长性一般,合理市盈率打八折为20倍。

2,净利润增速分析


image.

 



image.

可以计算出双汇发展过去5年“归母净利润”的复合增速为9.166%


image.

劵商预测净利润增速为10.05%


最后我们保守取两者较低值为我们预测净利润增速,则9.166%为双汇发展未来三年净利润增速。

计算合理市值


image.

 


双汇发展2023年合理市值=81.387*20=1627.74亿

所以,双汇发展的好价格=1627.74/34.65/2=23.5/


image.

 


四,公司财报分析总结

1,优势总结

目前,双汇发展的主业肉制品行业处于成长阶段,中国肉制品行业还有两倍以上的发展空间,我国的肉制品行业规模在稳定增长,2020年已超过2万亿。双汇发展的市场占有率远超同行业竞争对手,不论是屠宰业还是肉制品行业,几乎没有强有力的竞争对手,但是双汇发展的市场占有率并不是很高,进一步说明了肉制品行业发展空间巨大,双汇发展的护城河有品牌优势,文化优势,效率优势和独特资源。双汇发展的销售费用率在5%左右,应收账款占比不到1%,双汇发展的产品竞争力很强,产品很好销售,投资了资产不到1%,说明双汇非常专注于主业,固定资产占比连年降低,双汇发展的竞争成本在降低。另外行业集中度持续提升,有利于大企业发展壮大,国家加大对养殖,屠宰,运输环节的规范治理,监管力度不断加强,落后产能加速淘汰,行业整合提速,大中型企业面临更大的整合机遇和优势。

2,风险总结:

双汇发展营业收入的增长受猪肉价格周期性影响,如果猪肉价格大幅上涨,将可能对公司生产经营成本带来压力。国外新冠肺炎疫情仍在蔓延,受新冠肺炎疫情和非洲猪瘟疫情的影响, 突发性公共卫生事件可能对企业生产经营造成影响。随着社会消费升级,新型消费不断涌现,多元化的消费需求给企业产品结构调整提出了更高的要求。随着人口红利逐步减弱,社会平均工资不断上涨,以及国家对食品安全、防疫检测、环境保护等要求越来越高,这些因素都将会影响企业的经营成本。

 


转载请注明出处:创财商 » 双汇发展近5年财报分析(仅供参考)

创财商专注解决用钱难问题

网贷资讯 理财知识
Processed in 0.083565 Second , 58 querys.