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双汇发展股票现在能买吗?(双汇发展估值分析)

双汇发展近两年股价跌跌不休,从最高的63元跌到了30元附近,期间的“父子宫斗”,”关联交易“都使双汇股价大跌,有的人后悔没有抄底,也有的人暗自侥幸,那么面对9月份大量解禁,现在的价格是机会还是风险?

双汇主要从事屠宰业和肉制品加工业。2021年屠宰业营业收入占比58.6%,肉制品营业收入占比41%

行业分析

屠宰业的行业规模和发展阶段

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2021年我国生猪屠宰量6.71亿头,双汇2021年单班年屠宰量为2300多万头,还有很大的增长空间,2010年到2021年生猪屠宰量增长率小于10%,所以屠宰业属于成熟期行业。

屠宰业的竞争格局

目前我国的屠宰行业CR57.62%,远低于丹麦CR290%和美国CR561%水平,

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中国屠宰市场格局目前极其分散,2018年双汇发展屠宰生猪1631万头,市占率仅2.35%;雨润食品屠宰生猪约661万头,市占率仅0.95%;新希望生猪屠宰产能850万头,实际产能利用率仍未饱和,市占率不足1%。因此,国内屠宰行业市场集中度仍有很大的提升空间。

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肉制品行业规模及发展阶段

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2016-2021年我国肉制品市场规模稳步增长。2021年肉制品行业市场规模约为19003亿元,同比增长6.04%肉制品行业处于成熟期。

肉制品行业竞争格局

高低温行业竞争格局相差明显。高温肉制品十分集中,前三大品牌双汇、金锣、梅林合计占据86%的市场份额,双汇以63%的市场占有率处于领先地位。

低温肉制品因为受到冷链物流等因素的影响,相对分散,CR525%,基本上形成了双汇、雨润两强的局面,其他品牌市占率均不超过2%

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屠宰业和肉制品行业规模都很大,有很大的发展空间,双汇在这两个行业都处于绝对龙头地位,竞争格局分散,竞争激烈,有助于龙头企业发展,所以未来几年双汇发展的净利润是可以持续增长的。

估值分析

护城河分析

双汇拥有品牌优势,效率优势,渠道优势,文化优势的护城河,给到20倍的市盈率。

净利润,双汇发展近5年净利润

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2021年净利润同比下降22.2%,主要受猪肉价格的下降和管理层决策失误造成的,护城河并没有受到影响,净利润很快就会恢复,去掉突发性的因素,我们把2021年的净利润等同于2020年,然后计算2017年到2021年净利润增速,净利润增速为9.7%。

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我们再看券商未来几年对净利润增速的预测,因为2021年的净利润我们假定为62.56,所以2022年的净利润增速大概就为1,所以2022-2024三年净利润平均值为4.65%。

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双汇发展过去5年的净利润增速为9.7%,卷商预测增速为4.65%,保守计算,我们假设双汇发展未来净利润增速为4.65%

计算三年后双汇发展的净利润为71.69

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所以,2024年的市值=市盈率*净利润=20*71.7=1434

2024年双汇的好价格=市值/股本=1434/34.65=41.38

为了有更好的安全边际,我们一般打五折,好价格=41.38*0.5=20.69,所以,当双汇发展的价格为20.69时,就可以买入了,当然,这样的价格是很保守的,没有特殊情况很难遇到,我一般是打七折,也就是29元左右开始买入,现在双汇的价格在27元附近,是很好的买入时机。


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